經(jīng)過 2015年 的股災(zāi)，借著 A 股市場的風(fēng)，VR 創(chuàng)業(yè)公司成了創(chuàng)投領(lǐng)域的香餑餑，大量創(chuàng)業(yè)公司在近半年內(nèi)完成了至少一輪融資。不過，有遠(yuǎn)見的創(chuàng)業(yè)者，可能已經(jīng)在考慮融更多的錢了。對創(chuàng)業(yè)公司來說，錢意味著可以買到社會資源。有錢不一定能成功，但沒錢基本就成功不了。融資的主要是為了籌得接下來公司發(fā)展需要所需要的資金，一般會在需要這筆錢的半年前啟動。

不過，半年之后，當(dāng)這些公司開啟新一輪融資的時候，市場的行情還會這么火熱么，是一個關(guān)鍵的未知數(shù)。未來時氪 VR 沙龍上，在綜合了多位投資人、創(chuàng)業(yè)者的意見，得出的答案可能并不樂觀。

目前，VR 融資熱，主要由 A 股公司、部分人民幣投資機(jī)構(gòu)主導(dǎo)，美元基金以觀望為主。A 股公司投資 VR 不少是出于市值維護(hù)，投資早期項目愿意接受高溢價。但追加融資或者收購，往往是技術(shù)儲備導(dǎo)向或者收入利潤導(dǎo)向。VR 領(lǐng)域大多數(shù)創(chuàng)業(yè)公司，并不滿足這兩個條件。機(jī)構(gòu)投資人幾乎無可能接盤這些項目。

人民幣基金的退出周期在三年左右。已有布局的投資機(jī)構(gòu)，下半年很可能開始考慮幫助自己投資的標(biāo)的做資本運(yùn)作，一部分的資金、資源、精力將會分散，屆時是否能夠接受創(chuàng)業(yè)公司期望的估值（上一輪高溢價之后的慣性），也是一個未知數(shù)。

在 投資邏輯不同的美元基金看來，目前 A 股公司、人民幣基金投到的項目都 “太一般了”，或者給到的估值都 “太高了”，很難想象他們會愿意接盤。不少美元基金已經(jīng)到了退出期，在資本大環(huán)境不好的情況下，這些機(jī)構(gòu)接下來的精力很可能會放在如何退出上，比如在 A 股買殼或者尋求并購。

所以，如果不出現(xiàn)類似于大股災(zāi)這種偶發(fā)因素，VR 創(chuàng)業(yè)公司經(jīng)歷一輪 Down Round 可能性很大，甚至即使 Down Round 也拿不到投資。不少 VR 創(chuàng)業(yè)公司期待更多 A 股公司入局，但下半年VR 市值維護(hù)的效力可能減弱。近期36 氪曾統(tǒng)計過 2015年11月 到 2016年4月8日 期間，涉足 VR 的 A 股公司的市值變化， 結(jié)果發(fā)現(xiàn)目前這些公司的平均股價增幅為 2.7%，高于大盤-10.2%，但帶來收益的企業(yè)和虧損的企業(yè)正好各占一半，其中投資硬件的 A 股公司股價跌幅 8.0%。所以，市場理性之后，投資 VR 股價必漲的 “鐵律” 半年之后可能也要失效了。何況，近期二級市場的重點(diǎn)已經(jīng)開始向直播轉(zhuǎn)移。